1 raison pour laquelle Take-Two est une meilleure action de croissance qu’Activision Blizzard

Activision Blizzard (NASDAQ : ATVI) a généré des rendements de création de richesse pour les investisseurs, transformant un investissement de 10 000 $ en 319 000 $ au cours des 20 dernières années. Mais Take-Two Interactive (NASDAQ : TTWO) a été un investissement de loin supérieur au cours des cinq dernières années. Depuis juin 2016, l’action Take-Two a rapporté 386 %, contre 162 % pour Activision.

Pour cette surperformance, les investisseurs peuvent souligner l’énorme succès de Take-Two Grand Theft Auto V (2013), qui s’est vendu à 145 millions d’exemplaires. Ce niveau de ventes change la donne pour une entreprise qui n’a généré que 1 milliard de dollars de revenus au moment de la sortie du jeu il y a plus de sept ans. D’autres titres, comme le NBA 2K série et Red Dead Redemption 2, se sont également très bien comportés.

Cependant, les fortes ventes de jeux ne racontent que partiellement l’histoire. Les ventes de jeux précédents ne nous disent rien sur l’avenir. Comment Take-Two peut-elle maintenir sa croissance et surpasser ses pairs au cours de la suivant cinq ans?

Il y a un indice dans le rapport annuel de Take-Two, et c’est le rythme plus rapide auquel Take-Two recrute des talents par rapport à Activision Blizzard.

Un groupe d'employés s'amusant au bureau.

Source de l’image : Getty Images.

Take-Two a presque doublé son personnel de développement

Dans son rapport annuel, Take-Two déclare : « La créativité et l’innovation restent les principes fondamentaux de notre organisation et sont la pierre angulaire de notre succès continu. En vérité, cette affirmation s’applique à toutes les sociétés de jeux vidéo, mais le taux d’embauche de nouveaux employés de Take-Two explique non seulement pourquoi l’entreprise a connu une croissance plus rapide qu’Activision, mais indique également une croissance future.

Au cours de l’exercice 2017 (qui s’est terminé en mars), Take-Two comptait 2 579 employés travaillant sur des titres de logiciels. À la fin de l’exercice 2021, le personnel de développement de Take-Two était passé à 5 046. C’est une augmentation de 96 % en seulement quatre ans.

Un graphique à barres montrant l'augmentation du personnel de développement de Take-Two au cours de la dernière décennie.

Source de l’image : présentation des résultats du quatrième trimestre 2021 de Take-Two.

Activision Blizzard déclare avoir environ 9 600 employés à temps plein et à temps partiel à la fin de 2016. À la fin de 2020, il comptait 9 500 employés.

Plus précisément, Activision indique que 61 % du personnel, soit environ 5 795 employés, travaillent sur le développement de jeux et de technologies, ce qui représente une augmentation de 3 % par rapport à son personnel de développement en 2019.

De toute évidence, Take-Two embauche à un rythme beaucoup plus agressif que son homologue plus grand – mais il est important de faire correspondre ces dépenses pour les nouveaux employés avec la croissance des revenus et des flux de trésorerie disponibles de l’entreprise pour voir quel impact cela a sur l’augmentation de la valeur de l’entreprise.

Take-Two récupère plus au fur et à mesure qu’il en met

Il est très révélateur que Take-Two compte presque autant d’employés travaillant sur des jeux qu’Activision, même si Take-Two a généré 3,5 milliards de dollars de réservations l’année dernière, contre 8,4 milliards de dollars de réservations beaucoup plus importants pour Activision.

La différence est que Take-Two génère plus de croissance en raison de ses dépenses de recherche et développement (R&D), qui incluent les frais de personnel. Au cours des cinq dernières années, Take-Two a augmenté ses dépenses de R&D de 165 % en cumul. De même, les revenus ont augmenté d’un montant similaire de 132 %, et le cash-flow libre par action a bondi de 676 %.

Ces chiffres sont nettement plus élevés que ceux d’Activision Blizzard, mais il existe une tendance similaire. Activision a augmenté ses dépenses de R&D, ou ce qu’il appelle les coûts de développement de produits, de 63%, et a récupéré à peu près un montant équivalent en termes de croissance des revenus. Cela montre que plus ces entreprises investissent dans de nouveaux talents, plus elles récupèrent des revenus et des flux de trésorerie disponibles, reflétant le taux plus élevé de contenu qui finit par être publié.

Graphique des dépenses de recherche et développement (TTM) de TTWO

Données sur les dépenses de recherche et développement (TTM) de TTWO par YCharts

Take-Two a généré une meilleure valeur pour les actionnaires, principalement parce qu’elle investit à un taux plus élevé dans son entreprise. Mais ces chiffres montrent également qu’Activision Blizzard sous-performe gravement son potentiel. Activision dispose actuellement de 9,3 milliards de dollars de liquidités qu’elle pourrait réinvestir pour développer son personnel de développement, accélérant potentiellement la croissance des revenus et les retours sur investissement pour les investisseurs.

Activision peut suivre ce cours. Le PDG Bobby Kotick a annoncé lors de l’appel aux résultats du premier trimestre de la société qu’elle embaucherait 2 000 nouveaux développeurs du début de 2020 à la fin de 2022. La partie Blizzard travaille actuellement sur plusieurs initiatives de croissance, y compris des versions mobiles de franchises existantes, une version remasterisée version de Diablo 2, Diablo 4, et Surveillance 2.

Take-Two continue d’embaucher à un rythme effréné pour prendre en charge 62 nouvelles versions à venir d’ici l’exercice 2024, dont neuf nouvelles itérations de titres précédemment publiés, 20 titres mobiles et six versions indépendantes.

Compte tenu de la croissance que Take-Two a réalisée jusqu’à présent, il est clair que la direction voit des opportunités majeures de continuer à allouer des capitaux pour développer l’entreprise. Il a également récemment annoncé l’acquisition du fabricant de jeux mobiles Nordeus pour 378 millions de dollars.

Le rythme des investissements est lié à la prédiction audacieuse du PDG de Take-Two, Strauss Zelnick, sur l’appel des résultats du quatrième trimestre fiscal de l’entreprise, lorsqu’il a déclaré : « [O]u cours des prochaines années, nous pensons que nous établirons de nouveaux records de résultats d’exploitation, même supérieurs aux performances spectaculaires que nous avons réalisées l’année dernière. »

Take-Two voit l’industrie du jeu vidéo continuer de croître au fil du temps, et il soutient cela avec un investissement réel dans son actif le plus important.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.

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