Take Two Interactive est-il un meilleur choix sur les actions Activision Blizzard?

Nous pensons que Take Two Interactive (NASDAQ: TTWO) est actuellement un meilleur choix par rapport à Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI). L’action TTWO se négocie à environ 6x les revenus de fin, contre environ 9x pour Activision Blizzard. Cet écart dans l’évaluation de Take Two a-t-il un sens? Nous ne le pensons pas. Alors que les deux sociétés ont bénéficié de la pandémie avec une augmentation globale de la demande de jeux et qu’elles se concentrent désormais sur le lancement de jeux remasterisés pour les consoles de nouvelle génération, le stock de TTWO est alourdi par les craintes de ralentir la croissance des ventes dans un proche avenir. Cependant, il y a plus à comparer. Revenons en arrière pour regarder le tableau plus complet de la valorisation relative des deux sociétés en examinant la croissance historique des revenus ainsi que la croissance du bénéfice d’exploitation et de la marge opérationnelle. Notre tableau de bord Activision Blizzard vs Take Two Interactive: l’action ATVI semble surévaluée par rapport à l’action TTWO a plus de détails à ce sujet. Certaines parties de l’analyse sont résumées ci-dessous.

1. Croissance des revenus

Entre 2017 et 2020, les revenus d’Activision Blizzard ont augmenté d’environ 16%, passant d’environ 7,0 milliards de dollars à 8,1 milliards de dollars, principalement sous l’impulsion d’une forte demande continue pour la franchise Call of Duty, qui a généré plus de 3 milliards de dollars de réservations totales en 2020. Regard sur Take Two , le chiffre d’affaires total a augmenté de 72%, passant de 1,8 milliard de dollars pour l’exercice 2017 à 3,1 milliards de dollars pour l’exercice 2020 (l’exercice de TTWO se termine en mars), grâce à une forte croissance de ses principales franchises – NBA 2K, Grand Theft Auto et Red Dead Redemption. Au cours des douze derniers mois, les revenus de Take Two ont encore augmenté pour atteindre 3,3 milliards de dollars.

2. Résultat d’exploitation

Le bénéfice d’exploitation d’Activision Blizzard a augmenté de plus de 2 fois, passant de 1,3 milliard de dollars en 2017 à 2,7 milliards de dollars en 2020, grâce à la croissance des revenus ainsi qu’à l’expansion des marges d’exploitation de 18,4% à 33,4% au cours de la même période. L’expansion de la marge était principalement due à une réduction significative des dépenses de développement de produits, qui, en pourcentage du chiffre d’affaires, sont passées de 20% en 2017 à 13% en 2020. En regardant Take Two, le bénéfice d’exploitation a bondi de 4,5x, passant de 93 millions de dollars l’exercice 2017 à 420 millions de dollars au cours de l’exercice 2020, et il est passé à 490 millions de dollars au cours des douze derniers mois. Les marges d’exploitation de Take Two se sont considérablement améliorées, passant de 5,2% en 2017 à 14,9% au cours des douze derniers mois. L’expansion de la marge de Take Two est tirée par la baisse des frais de vente et d’administration.

Le net de tout

Bien que les marges opérationnelles d’Activision Blizzard se comparent favorablement à celles de Take Two ces dernières années, l’expansion de la marge opérationnelle de Take Two ainsi que la croissance des revenus ont été comparativement plus élevées. Les deux sociétés bénéficient d’une demande continue pour leurs franchises existantes. Cependant, l’action TTWO a été alourdie par les inquiétudes des investisseurs concernant le ralentissement de la croissance de Grand Theft Auto, qui représente environ un quart des ventes totales de la société. Selon les estimations consensuelles, le chiffre d’affaires total de Take Two devrait augmenter de 14% au cours de l’exercice 2021, mais le taux de croissance devrait chuter à seulement 4% au cours de l’exercice 2022 (contre 1% et 13% de croissance estimés pour ATVI

VTT
en 2021 et 2022, respectivement). Cependant, la société lancera une version remasterisée de Grand Theft Auto V pour les consoles de nouvelle génération au cours de l’exercice 2022, ce qui pourrait être de bon augure pour la croissance globale des ventes de la société. Bien que les deux sociétés aient constamment amélioré leurs marges d’exploitation, l’expansion de Take Two a été plus élevée, une tendance qui devrait se poursuivre à court terme, soutenant la croissance de ses bénéfices. En tant que tel, nous pensons que la différence du multiple P / S de 9x pour Activision Blizzard par rapport à 6x pour Take Two se rétrécira probablement à l’avenir en faveur de l’action TTWO moins chère.

Alors que l’action Take Two semble sous-évaluée, 2020 a également créé de nombreuses discontinuités de prix qui peuvent offrir des opportunités de trading intéressantes. Par exemple, vous serez surpris de voir à quel point la valorisation des actions est contre-intuitive Arts électroniques vs TeleTech.

Voir tout Estimations des prix de Trefis et Télécharger Données Trefis ici

Qu’y a-t-il derrière Trefis? Découvrez comment cela alimente une nouvelle collaboration et pourquoi Directeurs financiers et équipes financières | Équipes produit, R&D et marketing

Laisser un commentaire